股市震荡中的修复机会：低位预期分化，交易性机会增多

元描述： 本文深入分析了当前股市震荡背后的逻辑，解释了低位预期分化带来的交易性机会，并详细介绍了科技成长、政策支持行业、高分红板块的投资策略，以及值得关注的主题投资方向和潜在风险。

引言：

近期股市持续调整，市场情绪低迷，投资者难免感到迷茫。经济预期不高、风险偏好不足，前期强势的银行板块出现明显休整。然而，随着美国大选临近与国内“保5”目标推进，部分积极因素浮现，有望令市场在低位之际预期的分歧拉大，并带动交易性的机会。本文将深入分析当前股市震荡背后的逻辑，探讨低位预期分化带来的交易性机会，并详细介绍了科技成长、政策支持行业、高分红板块的投资策略，以及值得关注的主题投资方向和潜在风险，为投资者提供参考和启示。

低位预期分化，交易性机会增多

股市低迷，机会何在？

近期股市持续调整，市场情绪低迷，投资者难免感到迷茫。经济预期不高、风险偏好不足，前期强势的银行板块出现明显休整，市场似乎陷入了一种“迷茫”状态。但我们认为，随着美联储降息节点临近与国内“保5”目标推进，部分积极因素浮现，有望令市场在低位之际预期的分歧拉大，并带动交易性的机会。

低位预期分化，蕴藏机遇:

1) 美联储降息节点临近，中美利差倒挂收窄，人民币汇率提振: 美联储降息预期不断升温，中美利差倒挂的收窄，将提振人民币汇率，为国内股市带来流动性支撑。

2) 沙利文首次访华并长时间与会磋商，美国大选前战略沟通与合作或有一定改善，或底线明晰: 沙利文访问中国并与中国高层进行长时间磋商，显示出中美两国在当前形势下寻求稳定与合作的意愿，这将有助于缓解市场对地缘政治风险的担忧。

3) 中报季结束，前期市场下跌已计入业绩不利影响，边际影响减小: 中报季的结束意味着前期市场下跌已经计入了业绩不利影响，后续的业绩预期将逐步明朗，市场对业绩的担忧将有所缓解。

4) A500指数发布与造势在即，行业多元且纳入更多新兴领域龙头: A500指数的发布将引入更多新兴领域龙头，提升市场整体估值水平，并为投资者提供更多投资选择。

5) 存量房贷利率调整预期升温: 存量房贷利率调整预期升温，意味着政策思路的调整与新空间的打开，将有效降低企业与居民的机会成本，为股市注入新的活力。

股市中线行情仍需等待，但短期的有利变化有望令市场修复性地反弹与交易机会变多。

房贷利率：股市机会成本的关键

无风险利率是投资者股票投资的机会成本。对于境外投资者，无风险利率的“锚”主要是美债利率；而对于境内投资者，过去无风险利率的“锚”曾是信托产品收益率、理财收益率等，但目前股市无风险利率的上沿并非10/30年期国债利率，房贷利率是其一。

房贷利率虽然是成本利率，但也是居民端的必要回报率。过去两年，由于无风险利率的下降偏慢，在一定程度上令机会成本抬升，产生了“提前还贷”现象，也加速了资产负债表收缩。若存量房贷利率与基准利率能够具有弹性，意味着政策思路的调整与新空间的打开，保持政策关注并留意实际进展。

行业比较：杠铃策略，短期成长为先，中期红利仍有价值

2024年与2023年投资类似，即杠铃策略，不同之处在于确定性来源的减少，2024年杠铃策略是在蓝筹股的内部（红利龙头+科技龙头），同时由于持续上涨后策略波动性加大。

短期反弹成长为先，中期红利仍有价值，关注港股弹性:

1) 科技成长: 产业景气改善+政策发力国产替代+科创并购重组预期，投资方向上重点推荐电子/军工/通信，与港股互联网。

2) 受益政策支持或供需格局改善方向: 包括汽车/养殖/工业金属（铝）等方向。

3) 稳定现金流与高分红在股价持续上涨后性价比不足，中期仍有配置意义，低位布局: 电力/运营商/公路港口+资源等，港股更优。

主题推荐：捕捉市场热点

1、央企制造: 中报业绩领先且需求具备确定性，投资规模上修叠加结构升级，看好轨交/民爆/电网/船舶等科技制造领域。

2、折叠屏手机: Q2销量翻倍叠加三折屏预期，看好铰链/UTG玻璃等部件。

3、新型电力系统: 国办发布中国能源转型白皮书，清洁能源装机和发电量占比大增，看好输配电装备和智能电网。

4、更新换新: 能源/汽车等重点领域政策落地加快，电力设备/乘用车受益。

常见问题解答

Q1: 当前股市最大的风险是什么？

A1: 当前股市最大的风险是海外经济衰退超预期和全球地缘政治的不确定性。

Q2: 在当前市场环境下，如何选择投资方向？

A2: 建议采取“杠铃策略”，一方面关注科技成长类板块，另一方面关注高分红、稳定现金流的蓝筹股。

Q3: 央企制造板块值得关注吗？

A3: 央企制造板块具备确定性，中报业绩领先且需求具备确定性，投资规模上修叠加结构升级，值得关注。

Q4: 折叠屏手机市场前景如何？

A4: 折叠屏手机市场前景广阔，Q2销量翻倍叠加三折屏预期，看好相关产业链的投资机会。

Q5: 新型电力系统有哪些投资机会？

A5: 新型电力系统是未来的发展方向，清洁能源装机和发电量占比大增，看好输配电装备和智能电网的投资机会。

Q6: 更新换新主题如何理解？

A6: 更新换新主题是指能源和汽车等重点领域政策落地带来的投资机会，主要集中在电力设备和乘用车板块。

结论：

当前股市处于震荡调整阶段，但低位预期分化带来的交易性机会正在增多。投资者需理性分析市场形势，把握时机，精选投资方向，方能获得更好的投资回报。

风险提示： 本文仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。